焊锡条、焊锡线做市商提升锡期货交易活跃度

　　国外新冠疫情在持续上升，全球焊锡制品产业链的焊锡条、焊锡线供需两端都受到很大的影响，3月以来焊锡制品相关的焊锡条、焊锡线价格也跟着起伏，这影响焊锡产业链的焊锡条、焊锡线工厂的生产经营的不稳定。很多焊锡条、焊锡线工厂认为期货市场的价格保值功能在疫情中凸显。特别去年12月在锡期货上正式引入做市商制度，提升期货合约价格的连续性，优化缩小合约间的买卖价差，为今年相关焊锡厂的套保避险操作带来了便利。

　　焊锡厂通过套保规避风险

　　在今年宏观形势复杂的局面下，上海焊锡交易的活跃更有利于焊锡条、焊锡线工厂进行套期保值及风险对冲。今年以来受疫情影响，锡价整体波动加剧带动焊锡条、焊锡线价格起伏。焊锡厂不仅面临疫情下原料端采购困难、采购成本偏高的问题，还面临着下游销售订单骤降、外贸停滞问题，同时焊锡厂还存在常备库存方面的跌价损失。

　　云都锡业运用期货市场进行套期保值操作，管理焊锡厂经营过程中的价格波动风险。在此次疫情中，焊锡厂除了传统的卖出保值以外，还进行买入保值操作降低焊锡原料采购风险，以应对疫情危机。

　　上海锡合约引入做市商制度前，只有“1月、5月、9月”三个合约有成交，其余月份合约基本没有成交，并且只有主力合约交易活跃，次主力合约交易不活跃，月间合约价差没有参考性。在上海锡合约引入做市商制度后，上海锡2005、2006、2007、2008合约都出现了连续活跃交易的情况。

　　随着做市商制度的推行，当前上海锡的价格发现及套期保值功能得到提升，上海锡沉淀资金从曾经的4亿元左右增加到目前的20亿元左右，为实体企业参与保值、交割提供了更多的流动性。截至今年4月，上海锡持仓已经达到7.6万手。

　　“期货+升贴水”定价模式被业内认可

　　随着上海锡功能逐步发挥，市场参与者逐渐成熟，锡产业链焊锡厂的焊锡条、焊锡线选择使用沪锡价格作为贸易价格基准。“在上期所锡期货上市之前，国际锡精矿和精炼锡的贸易定价基本参照LME价格体系，国内现货报价缺乏一个权威的市场参考价格，国内锡现货价格走势和国际锡价的相关性低且存在脱节。”

　　锡期货上市之后，期货点价的模式逐渐被市场接受。焊锡厂、焊锡条、焊锡线使用商之间的需求差异，包括报价方式的差异，都可以利用期货市场解决。“现货买卖价格=期货价格+升贴水”的定价基准逐渐被整个产业链认同，这大大地提升了上游锡矿、锡冶炼厂、焊锡厂、焊锡条、焊锡线工厂利用锡期货套期保值的积极性。

　　锡期货持仓持续走高，合约连续性不断增强，焊锡产业链的焊锡厂、焊锡条、焊锡线工厂套期保值有了更多、更灵活的选择，有助于缓解焊锡厂、焊锡条、焊锡线工厂的风险，降低焊锡条、焊锡线成本，并促进国内市场与国际市场接轨，增强中国焊锡制品价格影响力。

　　焊锡条、焊锡线的价格上海期货交易所、LME、印尼和马来西亚等市场，其中印尼和马来西亚市场局限于当地，在全球的接受度不高。目前市场主要关注沪锡和伦锡价格，沪锡成交量远超伦锡，定价优势明显。同时从行业角度来看，随着缅矿供应的下滑，我国必然需要从全球其他地区进口锡资源，因此增强中国价格的影响力，对国内进口锡资源是有利的。

　　沪锡期货的持仓量和活跃度还有继续提升的空间。2019年国内精锡产量为14.7万吨，全球锡产量为33.4万吨，目前沪锡的持仓量约占全国产量的一半、全球产量的23%，所以焊锡条、焊锡线发展空间还很大。

　　近段时间的锡价反弹更多是受国内外供应焊锡条、焊锡线短期收缩的驱动，价格回升到当前位置，印尼锡业龙头减产积极性已在下降。”他表示，原料方面供应偏紧也有望缓解，刚果比奇矿选厂二季度产量有望增加，国内内蒙古银漫矿业复产预计贡献6000吨，部分新项目也预计年内投产。但是反观实际焊锡条、焊锡线需求并不大，焊锡条、焊锡线订单依旧不乐观，包括焊锡条、焊锡线出口订单下滑严重。此外，虽然短期国内库存处于低位，但是由于进口窗口持续打开，且下游逐步接受进口锡，进口增量较为可观，4月预计将超过千吨，将缓解国内偏紧格局。